摘要

今日凌晨USDA公布最新供需報告數據，數據并無太多調整，美豆數據未調整，南美巴西及阿根廷產量合計上調50萬噸。關注3月底意向種植面積報告，近期內美豆價格預計會繼續維持寬幅震蕩狀態。國內豆粕因需求擔憂及油脂強勢收到壓制，五月后國內到貨逐漸增加，不利于現貨基差。

1、美豆數據保持不變，南美產量小幅上調

USDA于今日凌晨公布本月供需報告，美豆平衡表部分，美國農業部沒有做任何調整，此前市場預期美豆結轉庫存可能小幅下調至1.17億蒲式耳，預期區間為1.11~1.25億蒲式耳。盡管預期可能小幅下調，但是市場也并未對本次USDA中美豆數據的調整過多關注，此階段市場的焦點更多在南美產量上。

對于南美產量，USDA將巴西大豆產量上調100萬噸至1.34億噸，將阿根廷產量小幅下調50萬噸至4750萬噸，巴西和阿根廷產量合計上調50萬噸。報告前市場預期巴西大豆產量在1.33億噸，預測區間1.32~1.34億噸，阿根廷大豆產量4741萬噸，預測區間4600~4800萬噸。從數據的調整來看，USDA本次數據略高于市場預期。

在報告公布之前，美豆價格已經持續震蕩一段時間，市場缺乏新增題材，持續對南美天氣和裝運延誤進行交易，但市場卻在上調巴西大豆產量預期，市場對阿根廷大豆的減產有所預期，約有兩三百萬噸的水平，不足以扭轉南美本季大豆豐產的現狀。

從遠月新作的美豆價格以及供需情況來看，中長期繼續維持易漲難跌的狀態。但是從短期的走勢來看，市場略顯糾結，1300~1500的區間可能就是未來一段時間美豆價格的主要運行區間。巴西收獲及裝運緩慢以及阿根廷產量的隱憂會繼續支撐市場，由于本季巴西農民20/21年度銷售比例較高，當前農民銷售意愿并不高，整體的銷售增長緩慢，本年度看到的南美大豆上市壓力會比較小，后面也可能要看到美國新作播種逐漸明朗才會給出南美農民賣貨指引，本月底的意向種植面積報告的重要性要高于本次USDA的供需報告。

國內豆粕市場并無太多看點，更多在油脂上面。市場對需求預期的悲觀以及油脂的強勢在壓制豆粕價格表現，最近兩個月油廠的大豆庫存可能處在偏緊張狀態，但是在五月份之后巴西豆到貨量量將大幅增加，市場供應會逐漸寬松，不利于國內豆粕現貨基差。

（文章來源：中糧期貨研究中心 作者：白杰）