菜油近月合約從4月末的6380元/噸附近以標準的三浪上漲至8800元/噸附近，可以說，一定程度上兌現了利好。

油廠原料緊缺

菜籽進口不暢，且貨源集中在少數民營油廠和外資油廠。數據顯示，8月有31萬噸加拿大菜籽到港，9月有24萬噸到港。遠月船期變動較大，建議密切關注。盡管壓榨利潤尚可，但原料供應不足，油廠開機率與壓榨率均處于低位。8月21日當周，全國納入調查的101家油廠菜籽壓榨量為5.856萬噸，開機率為11.69%。8月28日當周，因個別油廠停機，上述油廠壓榨量下降至4.95萬噸。本周，隨著油廠開機率的恢復，壓榨量將重新回升至5.45萬噸。即便如此，壓榨量同往年相比也處于較低水平。

菜油庫存偏低

自2018年11月起，菜油市場依次經歷了主動去庫、被動去庫、主動補庫的過程。當前，沿海油廠菜油庫存為212700噸，較去年同期的488500噸下降56%，處于主動補庫周期。漳州、兩廣地區部分油廠甚至無貨停報。伴隨著遠月合約的貼水，倉單大量溢出，當前倉單為725張，上月同期為958張，去年同期為5842張，表明貨源偏緊，油廠挺價意愿強烈。

后期消費呈中性

國內疫情防控取得成效，企業生產經營有條不紊持續推進，餐飲行業對油脂的需求也在恢復。菜油與豆油、菜油與棕櫚(5870, 44.00, 0.76%)油的價差處于歷史同期偏高水平，菜油的市場份額可能被擠占。

但是，一定程度上，菜油消費也有剛性支撐。以川渝小包裝和花椒油為代表的川調味品的剛需占菜油總消費的60%—70%。可以說，菜油后市需求呈中性。

整體來看，基本面上，油廠庫存和可交割倉單均處于低位，表明貨源偏緊、油廠挺價。此外，菜籽進口不暢、油廠開機率不足，部分工廠甚至已經被迫停工。

菜油近月合約從4月末的6380元/噸附近以標準的三浪上漲至8800元/噸附近，說明利好已經部分兌現。由于缺乏新的題材，近月合約短線或在當前平臺盤整，下方支撐看至8300元/噸一線。

（文章來源：期貨日報  作者單位：安糧期貨）