4月1日消息：受隔夜外盤跌勢及市場悲觀情緒打壓，本周三我國豆油期貨主力合約大跌3.45%，期價連續第五日收陰，持倉量減少超1.6萬手，市場氛圍整體偏空。此外，國內棕櫚油期貨主力合約跌逾2%，菜油相對抗跌，收盤跌幅不足1%。

外部市場走弱，內部市場政策調控加碼，油脂市場轉空了？

分析人士人為，拜登政府1.9萬億紓困資金的兌現落地，其中包括綠色能源生物燃料項目的資金加碼，但是市場更愿意相信這是政策兌現，美豆油迎來了4天3跌停的行情。

在國投安信期貨研究院油脂分析師吳小明看來，美國豆油從上周開始大跌，主要原因有兩個：一是，3月25日保證金的提高，CME在月差和單邊均有所提高，美盤豆油5月合約提高了150美元/手，7—8月和8—9月月差也分別提高了50美元/手和20美元/手。二是，美豆油多頭大幅減倉。

根據CFTC非商業持倉數據顯示，豆類非商業持倉凈多減持，其中豆油凈多持倉減持力度較大，其次是豆粕凈多減持。截至3月23日，大豆非商業凈多持倉227664張，較上周增加6133張；大豆油非商業凈多持倉108024張，較上周減少12128張；豆粕非商業凈多持倉87441張，較上周減少4740張。非商業凈持倉和連盤豆油主力合約價格走勢的相關性呈現正相關，隨著非商業凈多持倉的減少，豆油主力合約期價呈現下跌走勢。

“中儲糧3月19日和3月23日先后向市場投放20875噸和19843噸進口毛豆油，尤其是3月23日的進口毛豆油投放流拍，給市場形成了較大的短期心里壓力。”格林大華期貨分析師劉錦說。

在劉錦看來，進入二季度，馬來西亞棕櫚油將進入增產周期，油世界預期2021年度棕櫚油產量只比上年提高了320萬噸，印尼大約增加了330萬噸，馬來西亞棕櫚油產量減少40萬噸，因此全球棕櫚油供應增幅只有70萬噸，屬于異常低的增產，短期供應壓力增加，長期來說增產幅度不佳。巴西大豆將以每月千余噸的速度進入國內，油脂產出有望增加。在本階段市場更加擔憂的是供應的季節性增加，而不是增幅不足。

“從生柴角度看，美國煉廠的擴張周期開啟，作為過渡原料的美豆油中短期需求的支撐因素在。從價格角度看，美國的煉廠短期收入的增量來源大頭是RIN的收入和1美元/加侖的補貼。最近美豆油市場因為原料緊俏，遠期基差報價比較高的時候到達了20美分/磅，倒推盤面的價格接近60美分/磅的時候就容易將煉廠的利潤抹平。另外，因美豆油價格的飆升，阿根廷方面的豆油也在往美國市場出口。

從需求來看，一般進入二季度是我國餐飲消費的淡季，主要是隨著氣溫的回升，油脂攝取量減少。從近期的豆油成交量銳減也驗證了油脂淡季的到來。

“經過2015年的臨儲菜油拍賣之后，國內整體油脂庫存進入低庫存狀態。”劉錦表示，截止到2021年年末，豆油商業庫存73.08萬噸，國內整體菜油庫存不足35萬噸（包含國儲和地方儲備），棕櫚油庫存49.73萬噸，相比較峰值狀態，國內油脂庫存處于歷史低位，庫存重建的需求將會在2021年延續。”

（文章來源：期貨日報）